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香港马报资枓大全:A股估值水平与债市的定价密切相关

时间:2019/10/22 12:52:49   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: FED模型的理论前提假设:(1)投资者是风险中性者;(2)投资者都以实现收益最大化为目标;(3)在资本市场投资中,只限于股票和债券投资,并且可以在股票投资和债券投资之间方便的选择;(4)企业的盈余全部分配给投资者;(5)无交易成本。  在此假设前提...
     FED模型的理论前提假设:(1)投资者是风险中性者;(2)投资者都以实现收益最大化为目标;(3)在资本市场投资中,只限于股票和债券投资,并且可以在股票投资和债券投资之间方便的选择;(4)企业的盈余全部分配给投资者;(5)无交易成本。

  在此假设前提下,根据无套利理论,可以得出长期国债收益率(10年期为代表)应该与股市的每股盈利价格比相等,否则,投资者就可以通过在股票市场和债券市场之间的投资转换来得到更高的收益。

  中国市场实证分析

  我们将FED 模型的思想运用到国内市场,计算表明,指数当前的风险溢价水平(以万得全A盈利价格比减10 年期国债收益率)大体决定了指数未来12 个月的收益率。也就是说从未来一年的时间窗口来判断,股市的风险溢价水平是影响股指收益的主要因素。从当前时点看未来一年,万得全A指数将存在较大的可能取得正收益,因此当前股票市场存在较大的配置价值。

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